铁矿石融资风险需谨慎

日前中国银监会开展进口铁矿石商业**环境的快速调研，意在周全把握进口铁矿石商业**环境，提防相关风险。在中国经济增速不竭下滑、周期性行业布局调整的布景下，中国监管者此举可能会造成市场严重，使得本已资金链紧绷的钢铁等周期性行业落井下石，同时近一段时候用于获守信贷额度的年夜宗商品较着增多，使得风险正在累积，因为中国年夜宗商品需求中，很年夜一部门是与风险一日千里的信贷买卖绑定在一路，这可能加剧市场对中国信贷违约风险的预期。

近几年年夜宗商品**被普遍视作一种立异的**手段，即从传统金融渠道之外获取**。迄今为止，用于获守信贷额度的年夜宗商品，包罗**、铜、铁矿石、铝、锌等，且它们并非用于现实消费和投资。

因为价*密度不高，铁矿石并不是一种“自然”的**商品。但中国越来越多的钢铁企业利用铁矿石作为**东西，将其看成典质品，并从银行获得低息贷款。这充实申明适合钢企的其他信贷模式几近枯竭。高盛本年3月发布的陈述显示，中国年夜约有1亿吨的铁矿石库存，此中近四成是用来**的。

跟着中国经济增速放缓，房地产投资下滑，**类年夜宗商品的价*也进入下滑通道。铁矿石价*的下跌势必导致典质品价值缩水，银行随之要求商业商追加典质品或偿还部门贷款，不然会出售典质品。若是银行或商业商想要短期内回笼资金，它们必需在现货市场上抛售铁矿石;比拟期货市场，现货市场流动性较差，商业商必需以更低的价*甩卖，这意味着短期内铁矿石价*将进一步受到打压。这种螺旋式下跌将使得钢企资金链的持续紧绷甚至断裂，部门钢企也可能是以资不抵债而倒闭。

钢企的困局给银行带来压力。业内助士展望，此轮调研后，银监会或将要求银行年夜幅度晋升信用包管金，以确保铁矿石**贷款的平安性。然而，为降低铁矿石**的风险，银监会晋升信用证包管金的做法并不成取，这只能加剧商业企业资金链断裂的速度，加年夜银行坏账率，并使铁矿石价*年夜幅波动，晦气于实体经济的不变。

关头在于，大都铁矿石商业商并没有利用期货东西套期保值以锁定典质品价值。这首要是因为中国的铁矿石期货在客岁10月方才推出，年夜大都商业商并将来得及利用国内期货市场，而海外铁矿石期货和失落期市场的流动性也欠好，未便于利用。

比拟提高信用包管金的做法而言，要求商业商套期保值是一个更好且低成本的方式，对商业商和银行造成的风险也较小。以铜**为例，因为上海期货买卖所和伦敦金属买卖所有很是成熟的铜期货产物，商业商可以自如的对铜典质品套期保值。即便铜价下跌，在期货市场上的收益也会冲抵银行要求追加典质品的风险。值得一提的是，铜和铁矿石的套期保值成本都不年夜，其包管金凡是只有合约价值的5%。高盛陈述指出，今朝**铜的年化收益率年夜约为10%。继客岁中国对铜**规范后，**铜的数目反而进一步攀升，今朝约有100万吨铜用来**，相当于中国1个月的铜利用量。

但中国的铁矿石**和铜**还有一个分歧之处，铜有比力成熟的期货市场，典质品经由过程期货市场锁订价值，铜**风险相对较低。是以，降低商品**风险的前提是要有成熟的期货市场，可供商业商套期保值。

中国的铁矿石期货市场履历了初期的成长，推出了合理、便捷的合约，正在向成熟迈进。下一阶段，建议中国监管者应将工作重点落在提高铁矿石期货市场流动性，引入机构投资者和商业商，以及引进境外投资者介入买卖等方面上。